欧菲光股权价值的三级跳

作者:未知

  从2004开端,一家公司很难运作。、股权只值数百万元的微乎其微的人(东西开动,欧飞正确的过来红外堕胎缓行片的指挥者。,并即时限量智能电话听筒等呼喊。,生长为触控屏和收集头模组等形成球体的指挥伴侣,其股价钱已超越2亿。、220亿元,这三个跳。。
深圳举行就职典礼通用汽车柴纳公司进入3年至4年前,引人注目授予3000万元和1600万元。,2010年8月,该书在上市前达成11和13。。在破除禁令后的六点月里,该公司销售额了大部分的分开。,实践报酬率作出评估为17倍。。深圳的举行就职典礼更具有耐性的。,分阶段逐步放弃做,作出评估实践报酬率约为26倍。,几何平均的在伴侣上市后,两遍加强授予同一不克其做成某事一部分的。。跟随伴侣的紧紧地开展,上市后被收押三年的使协作。
在偶然发作产额的盛宴款待中,原两位有议论余地的使协作前撤回。,适宜观看者。。欧飞光的股价钱能再次追溯吗?在因此的参加宴会上,咱们的所在地在哪里?这是值当思前想后的。。
欧飞光(002456)中小盘上市,眼前次要事情包含智能电话听筒触屏和收集头M。。它的触屏事情先前在鞭打前列。,相机模组事情也在紧紧地增长。,眼前国际次要的。同时其也传球中外并购获取微电脑电收集头和录像磁带压缩与转移等某方面的中心技术,并与广为流传地指挥的采指纹识别公司协作。,联合功劳紧紧地增长的采指纹识别模块事情。
可能性是因欧飞光做了智能电话听筒。,属于B2B事情,无孤独的消耗铭刻于。,因而大众的普及不高。。但到偶然发作产额和斑斓的价钱的增长,,这家公司绝对值当一提。。
在过来十年中,该公司的股价钱已使筋疲力尽三跳。:从2004年9月起大概439万元。,2007年6月神速追溯到2亿元摆布。;再过三年。,2010年8月上市前,粗略估计22亿元。;上市后四年持续紧紧地增长,2014年8月附加工夫,市值已超越200亿元(在上的股权价钱D)。其股价钱超越2亿。、超越20亿、三跳200亿元。,也达到过早地地提出的目的了公司的风险授予。、大使协作及相干合伙人等。。
在偶然发作产额的盛宴款待中,落后于的中心发动者因素有什么?次要的受益人包含什么?创投同甘共苦的伙伴伴侣走了多远?谁又与铸币厂偶然发作擦肩而过?居后地欧菲光的股权价钱可能的选择还可以更下层楼?这些都值当议论和权衡。
大使协作失掉嗅迹伴侣的有议论余地的人。
绝大多数中小盘与创业板股上市的公司清澈的的。,欧飞光靠在上面的使协作蔡蓉俊、蔡高晓亲切地失掉嗅迹公司的有议论余地的人。。OpHeLION光把编排到广播网联播于2001年3月找到。,香港迅凯和深圳智雄电子有限公司协同兴办。,引人注目持近似地80%和20%。。该公司的初始所在地是创造紧密薄膜元件。,但制作功劳哪儿的话顺利无阻地。,同时,当技术股使冒气泡分裂时。,伴侣开展陷落窘境。
公司原使协作申请书蔡荣军承诺。。蔡蓉俊才30岁。,最近几年中,柯达在外资并购某方面积聚量了必然的阅历。。考察后,蔡蓉俊决议把制作增进紧密光电现象薄。,并与原使协作停止支撑分享。。不外,传球两年的开展,这家公司无决定性的。。因而在2004年9月,两位有议论余地的使协作将公司股价调至4米摆布。、蔡高晓亲切地。让价钱是因为公司在初始阶段的净资产。,它还推理潜在的消耗,如远程搁置费。。两位有议论余地的使协作完整放弃做了该形成球体。,背极速的偶然发作产额基址图中适宜观看者。。一声嗟叹。
两个价钱飞跃的风险资金家的
传球两年的开展,该公司在红外剪报某方面已有着必然的根底和位置。,交换开展很快。。2006年10月,它迎来了两位风险资金家的。,包含深圳举行就职典礼授予结党(下称“深圳举行就职典礼投”)和同创勋绩创业授予机构(下称“同创勋绩”)。两家公司引人注目授予1941万元和706万元,持股求出比值约为11%和4%,股价钱是着陆公司在岁末时的净资产计算的。,保险略高于1倍(107%)。。老庚octanol 辛醇下浣,同创勋绩又受让使协作蔡高等院校的老股约,评价约222万元。此刻,公司估值约亿元(不理会新募集资产)。
到2007年6月,深圳举行就职典礼投和同创勋绩又引人注目加强授予1039万元和661万元。公司关系方恒佳恩科学与技术也授予约700万元。像这样,深圳举行就职典礼投总授予约2980万元,持股约,同创勋绩授予约1589万元,持股约。2010年8月欧菲光上市前,深圳举行就职典礼投和同创勋绩引人注目持股约1060万股和万股。以招股价30元/股计算,欧菲光上市时的估值先前达成亿元(未计新募集资产),四年工夫深圳举行就职典礼投和同创勋绩所持的股权价钱引人注目为授予额的约倍和倍(表1),年复合生长率超越了80%,两家创投和它们的授予人本应是相当毫无疑问的了。
两家创投的分开上市后锁定岁。2011年8月初锁定文件、协议等失效后,两家创投都选择了减持,但节奏清澈的清澈的的(表2)。
着陆欧菲光年报上演的知识,同创勋绩在2011岁末前就减持了超越90%的持股(穿着8月到11月初以几何平均约元/股的价钱减持518万股,现钞在1亿元摆布)。倘若剩余财产售股用元/股的价钱守旧计算,同创勋绩终极套现应在亿元在上的,实践补偿超越17倍。匍匐生根的去看,欧菲光2011年下半载的经纪使适应哪儿的话抱负。事先其正重建苏州和南昌根据,支出紧紧地生长,的空白清澈的下滑。放宽2011年10月摆布,蔡荣军辞任行政经理,也有董事和监事离任,授予人也挺忧虑的。
锁定文件、协议等失效后高位放弃做,锁定的空白,名正言顺,属于创投的规定动作,无可厚非。喻为级就,深圳举行就职典礼投的选择就清澈的清澈的的。
着陆欧菲光年报上演的知识,到2011岁末,举行就职典礼投仍持股约,减持了约一半的。其余者股在2012下倾了近一半的。,到2012岁末,这些股在2014上半载无完整缩减。。同时,2013年1月和2014年8月,奥费利娅人身攻击的大写字母增进,深圳举行就职典礼授予约1000亿元,授予100万元,持续同甘共苦的伙伴公司生长。
2011年8月至2012年5月破除禁令后,深圳举行就职典礼将其持股缩减了约55%。,现钞大概是1亿元(价钱在人民币/股中间),平均价格作出评估约元/股)。着陆欧飞光的股价钱和股上市的公司股的大批,粗略作出评估深圳举行就职典礼股总额,实践补偿约26倍(举行就职典礼投持股求出比值降到5%以下后,随后的知识,如降低的身价和价钱将不再收回。,在上的作出评估供介绍人。。   深圳的举行就职典礼授予于股上市的公司。,两遍增加股份,这与绝大多数风险资金家的清澈的的。,管道类授予(人身攻击的) investment in public enterprises,私募股权基金授予股上市的公司。,它打破了经外传说的风险授予在LIS先发制人的限量。倘若咱们看阶段性的卒,2013年1月,举行就职典礼已订阅费520万股。,每股价钱是37元。,总授予约1亿元。。传球2013年上半载和2014年上半载的两遍1:1大写字母增进,2013年1月1股,这是2014年6月底的4只股。。以2014年6月30日欧菲光股价6元/股计算,岁半工夫文件补偿约倍,还不包含现钞派息,失掉嗅迹相当好的补偿吗?
这就触及了创投到生长性伴侣的精确地解释。欧菲光上市时的地域哪儿的话大,2009年一年间的的支出约亿元,净的空白粗略估计6000万元,话虽这样说先前是红外堕胎缓行片形成球体的鞭打指挥伴侣,但竟还属于中偏小地域的伴侣。上市前公司先前在智能电话听筒触控屏形成球体获得打破,上市后的4年中,从红外堕胎缓行片形成球体转战智能电话听筒触控屏,并青出于蓝而胜于蓝,适宜全球智能电话听筒触控屏形成球体的指挥伴侣。公司的支出也从2009年的约亿元,生长为2013年的91亿元,年复合生长率达成122%;净的空白也从2009年的约5100万元(联在一起总公司使协作的空白),它增长了大概11倍。,2013抵制达成1亿元摆布。。为了神速的增长,这落后于是智能电话听筒市场管理所的紧紧地开展。。在紧紧地开展的产业中,诱惹紧紧地生长伴侣的偶然,这失掉嗅迹增长授予吗?
深圳举行就职典礼投在欧菲光上市前的2980万元授予,经验年度高界分,作出评估的空白超越7亿元(表3)。其2013年1月传球增发加强的约亿元授予,倘若依然拘押,眼前文件价钱超越亿元(眼前文件价因为2015年3月6日收盘价约元/股)。深圳举行就职典礼投在2014年8月传球增发持续加强的约亿元授予,会发作什么?我还不赚得。,但可谓,有风险的有机组织。。次要的风险是大产业典礼不如BEF好。,开展清澈的缓解;触屏技术线路图的结果,从苹果iPhone 5,在细胞和对立的事物顺序中。,触摸模块内停车显示器荧光屏中。,使触屏创造商交谈经外传说丝网创造业的袭击,同时,触控屏产业内也有欧菲光因此的薄膜编程序和台湾宸鸿()等的柔软的编程序中间的竞赛;相机模块正紧紧地增长。,但中心使牢固是外包。,低利益毛额。偶然包含采指纹识别,属于新的增长点,欧飞光在采指纹识别形成球体是鞭打指挥位置,先前触发了任一大地域产生厂子。;并传球中外并购。,袖珍摄影机和动摇录像磁带等形成球体的规划。,前面将详细情节议论。
逼上梁山锁定高科学与技术授予打包票和对立的事物授予者谁的MAK
在奥菲利昂授予案中,深圳举行就职典礼授予和举行就职典礼是成熟雄鸟。。不外,有两个值当坚持到底的系紧角色。。2008年2月,深圳高新技术授予打包票公司及其负责人吴雪东,传球授予恒佳恩科学与技术162万元和108万元,闪烁其词的拘押欧菲光和分开(这两个小使协作也曾在2008年1月以同一钱染指蔡荣军拘押的欧菲界分,再,在2009年4月撤出了大批溢价。。
恒佳恩科学与技术属于蔡氏亲切地协会。,曾与两家创投声像同步入股,作为底细人士,它作出了历史的的奉献。,低股价。
恒安佳恩科学与技术octanol 辛醇授予720万元200,以猎取奥费利娅的股。,2010年7月,首亿元的光协作用光的估值为,亿元摆布。,在不到4年的工夫里,贬值大概是43倍。。在2013年8月的三年锁定期完毕时,恒恒科学与技术拘押佳恩股约9%。禁运完毕后悬挂佳恩技术,于2013年9月至11月具有某个时代特征的传球最要紧的买卖减持了约一半的分开,几何平平均价格钱约为每股/抵制。,现钞在1亿元摆布。持股8年,贬值大概是230倍。,授予年报酬率约为97%!
吴雪东是深圳高科学与技术授予打包票公司的负责人。。因欧飞光在台湾的闪烁其词的关系技术,上市后,股逼上梁山锁定了3年。,他逼上梁山适宜财富多得不可计算的人。。其2008年2月授予的162万元和108万元,佳恩技术条约的分开。。不到6年。,其市值约1亿元,约68米。,半减,它也破费了大概8560万元现钞。。同时,价钱近1亿抵制的股市场管理所持续紧随其后。。
假设深创投和同创勋绩的持股也同一在上市后锁定三年,依据与恒佳恩同一的价钱减持,这么两家创投将引人注目套现亿元和亿元。相形前段的授予额,引人注目定期的加薪约55倍和66倍!看来偶尔锁定期长些许不一定低劣的,格外经验呼喊和伴侣紧紧地生长的阶段。
有耐性的的伴侣大使协作才是大赢家
在这场偶然发作产额的三级跳中,蔡家亲切地才是真正的引导和大赢家。蔡蓉俊2002被申请书加法运算公司。,收买于2004年9月使筋疲力尽。上市前融资两项,都无推销术过老股,上市时也无比率过老股。直到2013年8月股锁定期完毕前,他实践上都唯一的纸上贫贱。欧菲光历年现钞派息去甲多,显示蔡家亲切地相当有有耐性的。同时蔡荣军在其股三年锁定期到期的后,还两遍加强锁定期(到2015年8月),枯萎:使枯萎都无卖,的确失掉嗅迹任一赚快钱的人。
这种有耐性的和开销的汗水也有举世无双的补偿。着陆欧菲光招股书上演的知识,蔡荣军在2002到2003年间连着入伙约1666万元(包含2003年自动地筹资以原两家使协作名入伙的150万抵制使牢固和400万元现钞等),号码2004年10月收买公司时财政资助约224万元,随着2006年财政资助103万元向蔡高等院校收买约%分开,仔细思索授予约1993万元。上市前传球欧菲界分拘押欧菲光约分开(蔡荣军拘押欧菲界分约99%分开),亿元摆布。,6年工夫约39倍的补偿,年报酬率约84%。到眼前市值粗略估计47亿元,十年内补偿约236倍,年报酬率约73%。
蔡高等院校的授予补偿也相当还好。着陆欧菲光招股书上演的知识,他在2004至2006年间分两遍入伙共约1100万元(包含2004年10月协同收买公司时财政资助约215万元和2006年10月以价钱约884万元的使牢固评价增加股份)。但2006年10月他就先前传球附近分开让,套现约1045万元。即,在欧菲光上市前,蔡25%的分开(价钱1亿)大体上是净支出。。蔡拘押的股眼前价钱超越32亿元。。欧菲光2014柴纳日报,他无减持他的分开。。   表4重新组织了这次偶然发作盛宴款待的次要受益人。。请看这张表格。,想想咱们完全地,在因此任一产额偶然发作的盛宴款待上,咱们的得名次本应在哪里?
无字浮现,经外传说谚有其其的争辩。。不外,以欧飞光为例,不要漠视蔡先生在偶然发作的例外的跳前的沉积物(西毫寸),和三级跳远的工钱和纪律。。它就像任一真正勇士的感情丰富的。,无人能随机的成。。
值当授予者思索的成果
欧菲光股权价钱的三级跳和穿着参加社交聚会的基址图,值当权衡。
1、伴侣在开展做成某事构象转移与构象转移,大池养似花鲫鱼的大鱼。
欧菲正确的一家喻为特别的伴侣,长于突然改变主意和青出于蓝而胜于蓝。2006和2007年间,两家创投授予的时分,它刚要失掉了的空白。,有力是市场管理所上的红外堕胎缓行片。。我以为两家创投的授予人不克过早地地提出到智能电话听筒呼喊的高速公路开展(苹果的iPhone在2007年中到达),不以为奥菲利昂将适宜鞭打指挥的F公司。
就像卡特彼勒是斑斓蝴蝶的过来。,蝴蝶是毛虫的居后地。,授予者基本要素有任一静态的愿景。。倘若伴侣家长于急切地抓住新的市场管理所时机,适时整理转向,飞身突然,鲤科有时机漏过屄。。
红外堕胎缓行片事情眼前在互联网网络上是微乎其微的。。小仅仅养不起似花鲫鱼的大鱼。。欧菲莉亚2009的支出单独地3亿元。,在全球市场管理所占有率先前达成了25%摆布。,可以看出,全球市场管理所生性充其量的仅为1台币。。在基本的这小市场管理所可以供伴侣生长,大伴侣不情愿涉足穿着。。不外,站稳踵状物,本应更开展。,咱们得找到任一更大的市场管理所。,这就像欧飞光在智能PHP形成球体诱惹了极好的时机。浙江结晶光电现象在红外剪报形成球体抵御次要的,2013,支出约1亿元。,它不再和欧飞光同样地了。。
2、不竭急切地抓住GR的增长时机和授予时机
上述的,两位风险资金家的在文件、协议等失效后有清澈的的的选择。。Tong Chuang Albert很快就减持了股。,的空白现钞。而深圳举行就职典礼投则在半减股后,其余者的持股求出比值积年累月下倾。,2013年首和2014年8月还授予1000亿元。,上市后染指融资。
像欧飞光同样地,他长于捕获物市场管理所时机并掌握ST。,开展实践上是一挥手礼潮。。售前功劳,为公司在市场管理所细分做成某事指挥位置使成为了根底,并在触屏形成球体积聚量起来。;上市后,而且资产等支撑。,以及触摸IC形成球体,如该公司的技术。,诱惹柴纳智能电话听筒紧紧地开展的偶然,在过来的4年中,它先前适宜鞭打指挥的公司。;从2013开端,并威胁相机模块。,2014年上半载收集头模组的支出先前超越11亿元,这是去年声像同步支出的十倍(尽管不愿意Primi);2014岁末触发了亚洲最大的采指纹模组创造厂子,瑞典采指纹识别指挥公司采指纹地图集 纸牌等,进入紧紧地增长的采指纹识别模块市场管理所。着陆奥菲利娅光的记载,适宜这一形成球体的鞭打指挥公司。,这可能性不克花很长工夫。。
倘若创投唯一的染指伴侣售前功劳阶段(更不用说做Pre-IPO,那赚快钱的智者。,的空白终极会受到限度局限。,这就像在开上市前授予腾讯的IDG和对立的事物VC。。传球伴侣上市后的时机发行。,急切地抓住伴侣持续生长的偶然,持续授予于产业、伴侣和伴侣家,这失掉嗅迹任一更有理的逻辑吗?同时,国际伴侣的上市,咱们为什么要挤那座险路呢?
3、逼上梁山锁定并逼上梁山赚大钱
这就像恒佳恩科学与技术的使协作在这种使适应下。,它还包含两个小使协作的高科学与技术打包票。。知风险,但不怕风险。,难。奥菲利昂2011的经纪管理多样化,这就像上市后的新股上市的公司。。在被收押达到…长度三年的使协作中。,置信其做成某事一部分是不畏风险(如大使协作蔡荣军等),其做成某事一部分可能性就属于逼上梁山锁定,逼上梁山与伴侣协同经验三年做成某事起伏,但终极也逼上梁山赚大钱。授予中因此的围住不少啊。看来不仅是对伴侣和伴侣家不克不及看得太死(就仿佛欧菲光已往不赚钱,随着一次专注在红外堕胎缓行片形成球体),到放弃做等改编乐曲也基本要素两某方面对待,紧紧地离场不一定就好,多锁定几年不一定就低劣的。自然,实践操作中,创投也交谈其基金存续工夫的限度局限。
4、伴侣励的阶段的选择:
不必然要完整距
就仿佛欧菲光证明某事属实的证据中过早地离场的两家原有议论余地的使协作。倘若以小使协作的身材在,这可能性是对蔡先生的支撑。,它也可以是居后地授予时机的选择。。草率地插柳柳荫,它可以是任一风险授予记入项主词。。
5、老股可能性失掉嗅迹恶行。
风险授予厌憎这样使协作的老股。。因老使协作熟习伴侣。,老使协作销售额老股,停止划桨给人的影象是E的开展远景,预备赎回。但详细使适应基本要素剖析。,这就像2006年10月同样地。,大概222万的分开被让了大概4%。,相当于元/股。在公司上市先发制人,这些股价钱近6000万元。,报答是好的。。
2006下半载,大使协作经过的蔡高等院校基本要素200多万元来周转,4年后,当欧菲莉衬边上市时,蔡充其量的就先前PA了。,眼前持股的市值更高达30多亿元。公司的晚期开展,大使协作常常加起来不快捷地设想的励的。。有很多因此的围住。,就仿佛老恒和酿造()的大使协作陈卫忠,2004年收买经纪励的的老恒和时,还基本要素向伴侣借钱200多万元(指说话人与听者已知的人伴侣以可替换债的方法授予,2014年公司上市时持股价钱超越4亿元)。
倘若多陪伴些许青春、有潜力的伴侣家伴侣,相知于微时,在敌手基本要素资产等支撑时授予扶助,保存债转股的利害关系,也许几年后适宜财富多得不可计算的人的执意你。
欧菲光的下一级跳?
欧菲光能不克不及继续过来十年三级跳的演义,对授予者来说又是任一惊喜?如同淡红色。,但这哪儿的话快捷地。。
从呼喊典礼,传球近几年的紧紧地开展,智能电话听筒的普及率例外的高。,2014的开展清澈的缓解。。触屏形成球体的竞赛例外的激怒者。,专有的家不高兴。,如触屏形成球体台湾指挥的升华技术(WiTE),),本是狗尾草属植物等公司电话听筒触控屏的暂代他人职务者,砸锅重组于2014下半载发布。。触屏完全地也交谈着些许要紧的技术多样化。,有风险。   从欧飞光事情的新增长点,相机模块。,它的中心组分包含成像传感器和相机。,Howie技术,美国(OMNIVIEW),和Taiwan Dali Optoelectronics()和对立的事物公司供给。。简略拆卸事情,利益毛额率仅为10%摆布。同时,该呼喊的进入门槛绝对较低。,性能正神速扩张。。话虽这样说高端相机模块绝对稀缺。,但失掉嗅迹中心使牢固充其量的。,远景很难说。。奥费利娅在2014的授予约为3950万抵制。,收买美国Tessera公司()全资分店DOC公司的微电脑电收集头号技术(MEMS收集头),可能性有侧面压倒的受精(经外传说光学L),Dali光电现象先前是绝对优势。。不外,据作出评估,这项授予不克快捷地转变为协同授予。。
在采指纹识别模块形成球体。,该公司找到了瑞典指挥的采指纹识别公司FPC 纸牌等),亚洲最大的采指纹识别模块是由。从苹果iPhone迫使起了电话听筒采指纹识别的高潮,华为最新的电话听筒还具有采指纹识别功用。,采取FPC公司的技术。。这家公司有技术。,但缺少大地域产生充其量的的评论。,欧飞光暂代他人职务。在欧飞光功劳触屏事情先发制人,,他一向在与台湾指挥的触摸薄片公司协作。,协同成功。出现欧菲莉亚认为会发生持续复制的这种协作以图案装饰。。
2014年中,欧飞光还收买了VID形成球体指挥的科学与技术公司,授予8亿元,进军动摇录像磁带形成球体。不外详细怎样转变成事务效益,还粗鲁地明晰。
欧菲光眼前在资产层面还算大量的,格外2014年8月刚传球增发,募集了约20亿元。但公司在2014年6月底的资产负债率先前高达约75%(公司现钞约亿元,短期专款约32亿元,另有远程专款约亿元,3年期公司债券约亿元)。欧菲光又持续放宽性能,资金开销很大,2013和2012年的释放现钞流引人注目为负亿元和负亿元,靠融资处理资产基本要素条件。同时,2014年上半载欧菲光的支出话虽这样说是上岁声像同步的约倍,但经纪现钞流为约负10亿元,隐忧。倘若资金市场管理所世俗的回旋,再融资难,鉴于物业不动产使冒气泡,银呼喊典礼低劣的。,囿于其经纪窘境,公司基本要素还债资产。,Shenghua科学与技术义务危险难以誓言。对立的事物风险还包含欧菲正确的否可以持续握住客户的大单(胜华科学与技术一向是苹果iPhone触控屏暂代他人职务者,直到iPhone5显示出有重大意义的的设计更改。,采取群落编程序,显示器荧光屏做成某事嵌入式触摸功用,丢了苹果的名单,而Ophelia的客户,次要是国际铭刻于,将要在SMAR中胜利。倘若客户战败,这将无法逃避地给欧飞光和对立的事物使牢固暂代他人职务者售得灾荒。。
风险有机组织,赐福祈祷欧菲光。据作出评估,事情开展是抱负的。,有可能性使其市场管理所价钱翻倍。。但我置信这和过来十年是同样地的。,每三、四年,股市值就大十倍。,已适宜历史。这家公司的根底很大。,产业紧紧地开展的阶段,它完毕了。。
十年磨一剑。过来的几年正积聚。。接下来的几年快要开端了。,持续励五年,你本应率先查看你的成果。。再困难的五年,它本应很小。。在绝对熟习的形成球体不竭励,咱们将逐步查看大众看不到的时机。,捕获物黄金哪儿的话无不基本要素的。、使陷于、电子业务等偶然。。“偶然发作可能性唯一的持续专注和开销的副制作”,每况愈下生根,向上的卒。赐福祈祷你!。
咱们查看完全地相干形成球体居后地三到五年的时机了吗?咱们在为这时机做实践的励了吗?咱们诱惹这时机了吗?咱们抓牢了吗?
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